ফিন্যান্স বা শেয়ার বাজারের খুব পরিচিত কিন্তু অনেকের কাছেই জটিল একটি বিষয় হলো ফিউচার ডেরিভেটিভ (Futures Derivative) বা ফিউচার চুক্তি। চলুন, কোনো জটিল বইয়ের ভাষায় নয়, বরং একদম বাস্তব জীবনের উদাহরণ দিয়ে ফিউচার চুক্তির আদ্যোপান্ত, মার্জিন কল এবং লাভ-ক্ষতির হিসাবগুলো পরিষ্কারভাবে বুঝে নিই।
ফিউচার চুক্তি বা ডেরিভেটিভ কী?
ফিউচার ডেরিভেটিভ হলো দুটি পক্ষের মধ্যে ভবিষ্যতের একটি নির্দিষ্ট তারিখে, পূর্বনির্ধারিত দামে কোনো নির্দিষ্ট পরিমাণ সম্পদ (যেমন- গম, তেল, শেয়ার বা মুদ্রা) কেনা বা বেচার একটি আইনি চুক্তি। চুক্তির দিন পণ্যের দাম আগে থেকেই লক (Lock) বা ফিক্সড করে ফেলা হয়। ভবিষ্যৎ বাজারে পণ্যের দাম যাই হোক না কেন, উভয় পক্ষ চুক্তির ওই নির্দিষ্ট দামেই লেনদেন করতে বাধ্য থাকেন।
চুক্তি করার সময় ক্রেতা বা বিক্রেতা কাউকেই পুরো টাকা দিতে হয় না। উভয় পক্ষকে এক্সচেঞ্জ বা ব্রোকারের কাছে একটি নির্দিষ্ট পরিমাণ জামানত রাখতে হয়, যাকে Initial Margin (প্রাথমিক জমা) বলে। আর অ্যাকাউন্টে সর্বনিম্ন যে টাকাটা সব সময় থাকতেই হবে, তাকে বলে Maintenance Margin।
বাস্তব উদাহরণ: গমের ফিউচার চুক্তি
ধরা যাক, একজন আমদানিকারক ৩ মাস পর বিদেশ থেকে ১০০ টন গম কিনবেন। বর্তমানে গমের বাজার দর প্রতি টন ১,০০০ ডলার। দাম বেড়ে যাওয়ার ভয়ে তিনি একজন বিক্রেতার সাথে ফিউচার চুক্তি করলেন যে, ৩ মাস পর বাজারের দাম যাই থাকুক না কেন, তিনি ১,০০০ ডলার দরেই ১০০ টন গম কিনবেন।
চুক্তির নিয়ম অনুযায়ী ক্রেতা এবং বিক্রেতা উভয়েই ব্রোকারের কাছে ১০,০০০ ডলার করে Initial Margin জমা রাখলেন। ব্রোকার শর্ত দিল, অ্যাকাউন্টের ব্যালেন্স কোনোভাবেই ৮,০০০ ডলারের (Maintenance Margin) নিচে নামতে পারবে না।
বাজার দরপতন বা উত্থানে কার কী লাভ-ক্ষতি হয়?
ফিউচার মার্কেটে প্রতিদিন দিনশেষে লাভ-ক্ষতির হিসাব করা হয় এবং যার ক্ষতি হয় তার অ্যাকাউন্ট থেকে টাকা কেটে লাভবান পক্ষের অ্যাকাউন্টে দিয়ে দেওয়া হয়। এই স্বয়ংক্রিয় আদান-প্রদানকে Mark-to-Market বলা হয়।
📉 দাম কমলে কী হয়? (ধরি ৯৭০ ডলার)
বিক্রেতার লাভ: বাজারে দাম ৯৭০ ডলার হলেও চুক্তির কারণে সে ক্রেতার কাছে ১০০০ ডলারে বিক্রি করতে পারছে। প্রতি টনে ৩০ ডলার করে তার লাভ।
ক্রেতার লোকসান: বাজার থেকে সস্তায় (৯৭০ ডলারে) কেনার সুযোগ হারিয়ে তাকে ১০০০ ডলার গুনতে হচ্ছে। ফলে প্রতি টনে ৩০ ডলার লোকসান।
এক্সচেঞ্জ ক্রেতার অ্যাকাউন্ট থেকে মোট ৩০০০ ডলার কেটে বিক্রেতার অ্যাকাউন্টে দিয়ে দেবে।
📈 দাম বাড়লে কী হয়? (ধরি ১২০০ ডলার)
ক্রেতার লাভ: বাজারে দাম ১২০০ ডলার হলেও চুক্তির কারণে সে মাত্র ১০০০ ডলারে গম পেয়ে যাচ্ছে। প্রতি টনে ২০০ ডলার করে তার সাশ্রয় বা লাভ।
বিক্রেতার লোকসান: বাজারে ১২০০ ডলারে বিক্রি করে বেশি মুনাফা করার সুযোগ হারিয়ে তাকে মাত্র ১০০০ ডলারে বেচতে হচ্ছে। প্রতি টনে ২০০ ডলার লোকসান।
এক্সচেঞ্জ বিক্রেতার অ্যাকাউন্ট থেকে টাকা কেটে ক্রেতাকে দিয়ে দেবে।
মার্জিন কল (Margin Call) কখন আসে?
উপরের উদাহরণে, দাম যখন বাড়ল, এক্সচেঞ্জ প্রতিদিন বিক্রেতার অ্যাকাউন্ট থেকে টাকা কাটতে থাকে। টাকা কাটতে কাটতে বিক্রেতার ব্যালেন্স যখন ব্রোকার নির্ধারিত সর্বনিম্ন সীমার (৮,০০০ ডলার) নিচে নেমে যায়, তখন ব্রোকার তাকে একটি নোটিশ দেয়। "আপনার ব্যালেন্স কমে গেছে, দ্রুত অ্যাকাউন্টে টাকা জমা দিয়ে ব্যালেন্স আগের ১০,০০০ ডলারে নিয়ে যান"—ব্রোকারের এই সতর্কবার্তাই হলো মার্জিন কল (Margin Call)।
অনেকে ভাবেন, চুক্তির কারণে বিক্রেতা বেশি দামে বেচতে পারল না (Opportunity Loss), আবার তার অ্যাকাউন্ট থেকেও টাকা কেটে নেওয়া হলো (Mark-to-Market)—তার মানে কি ডাবল লোকসান?
উত্তর হলো: না! এটি ডাবল লোকসান নয়। বেশি দামে বেচতে না পারার ফলে যে ক্ষতিটুকু হয়েছে, এক্সচেঞ্জ শুধুমাত্র সেই নির্দিষ্ট অংকের টাকাটাই তার অ্যাকাউন্ট থেকে কাটে। এটি একই লোকসানের দুটি ভিন্ন রূপ মাত্র।
চুক্তির নিষ্পত্তি বা Settlement কীভাবে হয়?
ফিউচার চুক্তির মেয়াদ শেষে সাধারণত দুটি উপায়ে লেনদেন সম্পন্ন হয়:
ধরা যাক আপনি ৫ টাকায় আম কেনার ফিউচার চুক্তি করেছেন। ৩ মাস পর দাম ৮ টাকা হয়ে গেল।
- ১. ফিজিক্যাল ডেলিভারি (Physical Delivery): আপনি সরাসরি বিক্রেতার হাতে ৫ টাকা দেবেন, আর সে আপনাকে আম দিয়ে দেবে। আপনার জন্য আমের দাম ৫ টাকাতেই ফিক্সড থাকল।
- ২. ক্যাশ সেটেলমেন্ট (Cash Settlement): এক্সচেঞ্জ বলবে আম আদান-প্রদানের দরকার নেই, আপনি বাজার থেকেই ৮ টাকা দিয়ে আম কিনুন। কিন্তু আপনার তো ৩ টাকা বেশি খরচ হচ্ছে! তাই এক্সচেঞ্জ বিক্রেতার অ্যাকাউন্ট থেকে ওই ৩ টাকা কেটে আপনাকে দিয়ে দেবে। ফলে দিনশেষে (৮ - ৩) = ৫ টাকাতেই আপনার আম কেনা পড়ল!
শেষ কথা
মূলত ফিউচার চুক্তির প্রধান উদ্দেশ্য হলো ভবিষ্যতের দাম ওঠা-নামার ঝুঁকি বা অনিশ্চয়তা কমানো। এটি ব্যবহার করে ব্যবসায়ীরা তাদের মূলধন সুরক্ষিত রাখেন, আবার স্পেকুলেটররা বাজারের দামের পূর্বাভাস দিয়ে মুনাফা অর্জন করেন। আশা করি, ফিউচার ডেরিভেটিভের মতো একটি জটিল বিষয় এখন আপনার কাছে পুরোপুরি জলের মতো পরিষ্কার!
0 Comments